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旺報【本報訊】

QE3這個虛擬的激勵措施，讓過去一周全球貨幣金融市場劇烈震動。上周五，受矚目的全球央行年會終於登場，美國聯準會主席柏南克雖未提及新一波量化寬鬆或相關具體措施，演講內容卻留給各方不同的解讀空間，全球經濟將繼續在充滿變數與不安的環境中震盪。

柏南克的演說基本上是給了一根紅蘿蔔，「Fed準備好隨時對持續疲軟的美國經濟提供進一步支持」、「我們還有一系列工具可用來提供額外的貨幣刺激」及「下月Fed決策會議要延長一日，以更加充分討論經濟情勢和Fed的回應」，這些伏筆讓市場燃起一絲希望，繼續期待。可以預知未來一個月，全球市場仍將在臆測、不安與不確定的陰影中運作，任何經濟金融消息都會挑起劇烈騷亂，四處流竄尋找避風港的國際資金首先蠢動。

其實，全球市場，尤其是中國及新興工業國家，對QE3是抱著既期待又怕受傷害的矛盾心理。由美國就業及通膨數字評斷，6月底結束的QE2效益已備受批評，更別提寬鬆貨幣措施過去一年對全球經濟、社會與政局造成的破壞性傷害。飽受通膨壓力的亞洲國家擔心，一旦QE3實施，通膨升溫外，更會加重本國貨幣升值壓力，難免爆發新一波貨幣大戰。但接續歐美債危機與美債降評衝擊，全球經濟瀕臨二次衰退、各國經濟成長預估調低的警告密集撲面而來，市場被逼得喘不過氣來，柏南克自然成了「救世主」，只要能暫解眼前災難，激勵措施即使真的可能是「類固醇」，也願意吞下。未來一個月，除非各項經濟數據有能出現令人滿意的跡象，否則Fed決策會議非得將柏南克暗示的「一系列貨幣工具」公諸於世。

經濟前景黯淡，在充滿不確定的悲觀氛圍中，市場禁不起任何風吹草動；美國債信評級下調引發的投資市場連鎖性風暴提醒我們，全球金融體系已經沒有力量招架再一次的衝擊。眼前，歐洲銀行「流動性風險」的跡象越來越強，在有新的激勵措施解決燃眉之急前，歐洲銀行對歐債的曝險，應對處理稍一不慎，很有可能引發一場新的全球性金融大災難。

歐元單一貨幣區沒有共同的經濟治理機構和財政政策，為了難解的歐債危機，歐元區領袖反覆召開峰會，但也只是不斷地推遲災難的到來，解救不了根本問題，救火責任幾乎完全寄望歐洲央行。歐洲央行本月透露，一家歐元區銀行向它借了5億美元，由於是今年2月以來首度出現，加劇市場對歐洲銀行業流動性的擔憂。

《華爾街日報》報導，Fed也開始關切歐洲銀行因缺乏流動資金，可能被迫向在美國的分行調資金。美國聯邦和州的金管人員愈來愈擔憂，歐洲債務問題可能擴大到美國銀行體系，正加強審查歐洲銀行在美分行。

歐元區各國領導人因國家及政治利益，在歐債危機解決對策上意見分歧或企圖敷衍了事，更加深金融業恐慌情緒。8月初，歐洲央行宣布將無限量供應融通資金6個月，讓歐洲銀行短期不會立即產生流動性問題，但這兩周，歐洲銀行間拆借市場緊張情緒持續升溫，利差飆升，若動用此融通機制的銀行陸續增加，勢將更為惡化，若有地雷因流動性風險而引爆，全球性金融危機的惡夢恐難避免。

經濟學家多認為，歐債危機才是當前全球經濟面臨大災難的核心。前Fed主席葛林斯潘日前就公開指出，美國出口商品20%銷往歐洲，歐元區危機拖累了美國經濟。他認為，歐洲銀行業因持有希臘等瀕臨違約國家的債券而陷入困境，這些不確定因素加重美國經濟的低迷。上周五，諾貝爾獎得主史格理茲接續指出，歐洲和美國經濟雙雙走下坡，會拉低中國的經濟成長，再立即波及到其他新興國家，這會讓全球經濟陷入衰退的機率升高到50%。

眼前，歐元區和美國都在與各自的危機作戰，至於以其振興計畫緩和了2008年全球金融海嘯衝擊的中國，其國內經濟最近也面臨不少矛盾和問題，這次也只能對自身經濟提供緩衝。全球經濟前景開始惡化，各大經濟體紛紛出現經濟走緩、恐將瀕臨衰退的警訊，迫使領導人們體認到必須以開放態度謀慮有效的合作對策，以避免全球經濟失衡問題出現無序調整局面，擴大災難引爆的衝擊範圍。

未來兩三個月，包括國際貨幣基金及G20都將陸續召開大會，下個月國際貨幣基金在華盛頓的年度大會，全球領導人將重點討論困擾歐洲的主權債務及銀行業問題，11月的G20峰會，有關國家則須敲定應對全球經濟失衡的方案。為了爭取中國的支持，主席國的法國總統薩克奇上周訪問北京，獲取國家主席胡錦濤在加強戰略協調，應對國際經濟金融風險的承諾。我們雖然難對國際性組織可能提出的解藥效力寄以大望，但是面對當前嚴重且脆弱的全球化信心危機，領袖們首要責任就是先找回激勵與安定市場的力量，讓全球經濟體得在不失序的環境中各自尋求復原之道。